市盈率 PE或本益比也称股价收益比率或市价盈利比率。简单的说就是投资回本的年限。

市盈率是最常用来评估股价水平是否合理的指标之一由股价除以年度每股盈余(EPS)得出(以公司市值除以年度股东应占溢利亦可得出相同结果)。

市盈率＝普通股每股市场价格÷普通股每年每股盈利。

做为最基本的估值方法市盈率估计法同其他类估值法类似方法本身没有任何问题关键是如何使用。下面简单谈谈个人使用过程中的一些经验和总结希望能得到朋友们的补充和指正。

市盈率对个股、类股及大盘都是很重要参考指标。任何股票若市盈率大大超出同类股票或是大盘都需要有充足的理由支撑而这往往离不开该公司未来盈利率将快速增长这一关键点。相对来说市盈率的使用经结合行业板块和大盘整体市盈率结合来评估才能更接近真实地反映企业的价值。

一、市盈率估值对大盘比较有效

市盈率指标对市场具有整体性的指导意义。各个市场上大盘PE都有其运行轨迹虽然不尽相同由于投资回报率最终各市场都会趋向一致所以大盘PE运行区间对判断市场整体估值具有比较好的指导作用。尤其是整体市场明显高估或者低估时通过大盘平均PE估值法进行观察非常清晰具有很强的投资指导作用。

二、市盈率估值在个股中的运用

市盈率是一个静态指标但在对企业估值过程中一定要以动态眼光来看待否则很容易掉入市盈率对企业估值的陷阱。

1、以市盈率估值企业时建设以未来3-5年的市盈率为目标进行估值计算。按投资大师邓普顿的标准是未来5年市盈率要低于5倍才具有投资价值如果是1-2倍就更佳。

2、建立需要投资个股市盈率历史档案最好是画出个股历史市盈率走势图。本条要求最好是有10年以上历史数据的个股比较好但历史数据少的个股不宜使用。

3、结合行业板块进行评估。看个股估值在行业估值中所在的位置是偏高还是偏低再制定投资计划也不迟。

4、接合个股历史股价进行评估。如果股价和市盈率均处于历史低位基本具有投资价值且能避开周期性企业的陷阱。

总之任何估值方法本身都没有错关键是否进行正确的使用。而其中最关键的是企业的未来评估如果对企业未来的评估是正确的任何估值方法都是可行的；如果对企业未来的评估是错误的任何估值方法都计算不出正确的结果。

如果在正确的理解企业的基础上并正确的使用市盈率进行估值这就会成为投资之路上的有利工具；也只有正确理解了企业对企业进行估值时才能达到手中无剑心中有剑的境界。

市盈率是广大股民最喜闻乐见的估值方式但是很不容易用好。首先是这个E earning 盈利怎么理解？是去年的盈利还是过去3年5年的平均盈利还是今年的预期盈利抑或是未来3年5年的预期平均盈利？要回答这个问题我们首先应该明白市盈率是价格/未来现金流折现这个“终极问题”的一个启发式替代问题(也即是说从计算市盈率得到的答案并不一定是价格/未来现金流折现问题本身的答案)。所以至少我们应该计算的是未来的市盈率对应替代未来现金流但是因为未来的E也未知那么就只能用已知的E来替代或估计最终我们计算的市盈率是一个替代问题的替代问题。从这一角度而言PE对于解决终极问题的帮助似乎非常有限。

顺着这一思路来看第二个问题：市盈率怎样算高怎样算低？因为市盈率是更简单更粗略的近似解所以只能在市盈率明显过小或过大时才能佐证终极问题才会有意义其它值并不能支持决策。第三个问题无论决定采用哪个E来计算PE这个E常常是失真的：实际税率变化政府补助折旧率(尤其是高固定资产比率的公司)存货减值/跌价准备(如最近股价低迷的服装行业)大的费用性投资(如医药公司扩大销售规模)杠杆率利率变化偶发事件(如自然灾害等)行业政策变化……所以并不是从利润表中找到上市公司股东应占利润就能算PE了应该仔细分析这个已知E是怎么来的即这个公司的业务过程是怎样的客户为什么要买这个东西东西具体怎么卖出去钱怎么收有哪些成本哪些费用行业竞争态势上下游关系……说到底还是得依靠对行业与公司的理解来还原一个更为客观的能够作为参考的已知E而这个还原的过程也会让人对未来E的变化的趋势会有更深的认识。最后再以足够的安全边际为这个已知/未来E给出一个大致的目标价格P。