云计算板块

　　编者按：阿里云公布了与华南理工大学一项在云计算方面的科研合作。该校智能人机交互实验室利用阿里云计算平台，每天处理上千万级的记录数据，并在云端智能输入方面取得一系列科研成果。

　　据华南理工大学智能人机交互实验室的金连文教授介绍，用户无需在自己的电脑或者上安装智能手写应用，打开Web页面，用鼠标连笔输入一行汉字，不到2秒钟，后台就能够从潦草的笔记中识别出你写的是什么。这是因为相关算法可以通过网络在云端做快速处理，系统会自动匹配云计算平台数据库中上万的汉字信息及百万级的特征数据库，辨识出你写的是什么。

　　云端如何确保这些珍贵科研数据的安全？据悉，存储在阿里云计算平台的数据，被切割成无数个加密文件碎片，即使有人搬走机器也无法看到一个完整的文件。此外，这些数据在云端有三份防灾备份，就算机房被毁也能安全找回。

　　浪潮信息：非经营因素暂时影响业绩长期受益全球IT产业链迁移

　　浪潮信息000977

　　研究机构：平安证券 分析师：符健 撰写日期：2014-08-25

　　投资要点

　　事项：

　　浪潮信息发布2014年半年报： 实现营业收入约28.68亿元，同比增长43.47%；净利润1.01亿元，同比增长81.34%；公司每股收益为0.22元。

　　平安观点：

　　服务器业务实现快速增长，非经营因素影响拖累业绩

　　公司上半年实现营业收入约28.68亿元，同比增长43.47%。分产品来看，服务器及部件成为收入增长的主要动力，同比增长53.50%，IT 终端及散件业务同比微减。Gartner 数据显示，公司服务器上半年出货量同比增长288%，市场份额达到19%并跃居中国市场第一。在低端服务器市场国产化进程加速背景下，我们判断公司下半年营收仍然有望保持快速增长。

　　公司上半年毛同比下降2.96个百分点，这主要与公司并入低毛利率的香港子公司业务有关。分产品看，服务器及部件业务毛利率同比下降1.47个百分点。

　　我们认为，这主要系公司产品结构调整，即低毛利小型机出货占比增加所致。

　　考虑高端服务器K1系列逐步放量，公司毛利率长期中枢有望触底抬升。

　　公司上半年销售费用率同比上升0.16百分点，管理费用率同比下降2.4个百分点。后者主要系部分开发支出资本化所致。本期资本化开发支出的金额较大，达到3600万元，占净利润36%。考虑业务正处于加速推广期，公司费用率有望保持高位。公司本期增加1179万资产价值损失，预计下半年此费用将减少。受政府补贴下滑影响，营业外支出同比下降63%，但预计全年总额下滑不大。

　　不只是有政策驱动，更将长期受益全球IT 产业链迁移

　　从政策层面来看，随着国家层面对信息安全的日益重视，IT 国产化进程将不断加速。硬件有望成为IT 国产替代的先锋，公司将长期享受政策红利。从产业链角度来看，IT 发展规律决定服务器，乃至硬件产业向中国市场转移将成为必然。

　　联想收购IBM低端服务器业务，从侧面反映了全球IT 产业链的这一迁移。在低端服务器快速增长的背景下，公司高端服务器K1系列产品目前也已在国电、邮储总行等电力、金融重点行业客户实现突破。若在更高附加值的市场实现突破，公司未来有望实现跨越式增长。

　　首次覆盖给予推荐评级，目标价 42元：

　　根据公司最新经营状况，我们预计公司14-16年EPS 分别为0.55、0.81和1.34元。我们认为市场对于公司股价存在低估，首次覆盖给予推荐评级，目标价42元，对应15年约52倍PE。

　　风险提示：市场竞争风险、重大技术变革风险

　　紫光股份：净利润快速增长 云服务战略稳步推进

　　紫光股份000938

　　研究机构：平安证券 分析师：符健 撰写日期：2014-07-25

　　投资要点

　　事项：公司发布2014年半年度报告：上半年公司实现营业收入44.50亿元，同比增长28.68%，实现归属于上市公司股东净利润4004万元，同比增长54.77%。公司净利增速略超过我们预期。

　　平安观点：

　　业绩保持快速增长，盈利能力不断提升。

　　公司营收同比增长28.68%，收入增速和去年同期大致持平，主要由于公司大力拓展面向行业应用为主的IT基础设施建设及运维服务，各项业务取得快速发展所致。分产品来看，信息电子类产品仍为公司收入主要来源，占营业收入的比例超过95%。

　　公司销售费用率为1.37%，与去年同期相比下降0.6个百分点；管理费用率为1.06%，与去年同期相比下降0.17个百分点。公司营收增速接近30%，而费用率却不断下行，体现良好的成本控制能力。公司净利润率为1.22%，与去年同期相比上升0.41个百分点，盈利能力不断提升。值得注意的是，公司收益质量也不断改善，经营活动净收益/利润总额为84.37%，不仅远高于去年同期的77.7%，也高于14年1季度的80.69%。

　　云服务战略稳步推进，云网端产业链雏形初现。

　　2013年，全球云计算在企业应用软件市场的渗透率达到17%，市场规模超过226亿，但我国的云计算市场刚刚起步，远远落后于欧美，根据Garter预测，从2012年至2017年，我国云计算市场复合增长率将会达到28.2%，相关市场也将会保持快速增长。

　　公司积极顺应云计算发展趋势，稳步推进云服务战略，产业链布局日趋完善。公司积极推广紫光云计算机紫光1000系统，采用分布式计算、虚拟化技术，在性能上已达到国际先进水平，公司在云计算体系下开发面向多个行业的多种云应用软件，包括智慧城市、广电、教育等。此外，公司推出紫光Mywifi云智能路由器，依托云计算、云存储平台，不仅可兼顾家庭应用需求，而且针对企业级用户可具有VPN服务器、Wifi存储等企业级功能。公司云网端产业链布局逐渐成型，未来不排除通过外延并购的方式加速布局。

　　首次覆盖给予推荐评级，目标价27元：暂不考虑公司外延式扩张影响，我们预计公司14-16年EPS分别为0.74、1.05和1.50元。我们认为市场对于公司股价存在低估，给予推荐评级，目标价27元，对应15年约26倍PE。